成为第二大股东。
作者：余生
来源：每日商业必读
最近，港交所更新了一条让市场侧目的权益变动信息——段永平（Duan Yongping）及其控制的H&H International Investment, LLC，于5月25日以均价约150港元/股，增持泡泡玛特（09992.HK）982.32万股。
增持完成后，段永平一方合计持有泡泡玛特7637.16万股，占已发行有投票权股份的5.69%，触发香港市场5%"举牌"披露线，正式成为仅次于创始人王宁的第二大股东。
按当时收盘价计算，这份持仓市值已逼近120亿港元。
从早年直言"看不懂，不投"，到押注近120亿港元的真金白银上位二股东——段永平这次，不只是下注一家公司，更像是在为自己"本分投资"体系补上了一个新消费时代的注脚。
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01
从"看不懂"到"开保险公司"
段永平与泡泡玛特的缘分，起步于怀疑。
2025年，有网友将泡泡玛特类比为"新消费茅台"，段永平当时回应谨慎："产品很有意思，创始人也很厉害，但我看不懂它十年后会怎样。万一过两年大家不要潮玩了呢？"
彼时他明确表示未建仓。
转折发生在2026年春天。
他花数天研读泡泡玛特财报与海外扩张数据后改了主意，4月9日在雪球写道："我的泡泡玛特保险公司正式开张了。"
这是他惯用的说法，指通过卖出看跌期权（Short Put）先收权利金，若被行权则以折扣价接货，是一种偏保守的建仓手段。
5月7日他进一步透露，已将持有的中国神华全部换入泡泡玛特。至5月25日最后一笔大单落地，持股比例跨越5%举牌线，谜底揭开：段永平不是浅尝辄止，而是一路加到第二大股东。
02
为什么是王宁和泡泡玛特？
外界更好奇的是——一个信奉"买你懂的好生意"、常年重仓苹果与茅台的价值投资者，为何最终选了卖盲盒的泡泡玛特？
段永平的答案是：看人，也看壁垒。
他公开表示自己是泡泡玛特创始人王宁的"粉丝"，评价颇为罕见："王宁对自己产品的理解以及追求和乔布斯是一个级别的，至少未来会是的。我理解王宁不是因为投资，而是因为我曾经是个'企业家'，我能看懂他有多厉害。他还那么年轻，至少还能好好干25年以上，这个复利是吓人的。"
在他看来，泡泡玛特的护城河已不只是"盲盒玩法"，而是四样东西的组合——自有IP矩阵（THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA等）的全球影响力、艺术家签约与孵化体系、覆盖中外的直营零售网络，以及沉淀多年的会员社群运营能力。
这些未必能保证潮玩永远流行，但足以让"喜欢潮玩的人持续关注泡泡玛特"。
2025年起泡泡玛特加速出海，东南亚、北美、欧洲门店密集落地，海外收入占比显著提升，某种程度上验证了他"年轻创始人+全球化空间"的判断。
03
段永平式"举牌"意味着什么？
H&H International Investment是段永平实际控制的家族办公室性质投资平台，长期重仓苹果、伯克希尔、西方石油及少量A/H优质资产，风格极度克制。
此番将单一港股标的买到120亿级、跻身第二大股东，在其投资生涯中并不多见。
举牌本身也是一种信号：这不是交易性炒作，而是以重要股东身份表达长期信任——相信王宁团队能把"创造潮流、传递美好"做成穿越周期的生意。
当然，风险提示亦不能免：潮玩属可选消费与情绪消费，受世代偏好变迁、IP老化、海外扩张合规成本等影响明显；港股流动性与汇率波动也会放大账面起伏。
段永平自己也曾提醒，泡泡玛特的持续性是需要持续跟踪的核心变量。
投资圈常说段永平"买公司前先看人"。他当年看懂了黄峥（拼多多），也看懂了库克治下的苹果。这一次，他说看懂了王宁。
120亿港元押上去，段永平在用真金白银告诉市场：别只把泡泡玛特当成卖玩具的——它可能正在长成一个真正具备文化输出能力的全球IP运营平台。
而时间，会给出最终答案。
*免责声明：本文章为作者独立观点，不代表创业家立场。
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