在投资圈里，有一句话流传甚广：“新手死于追高，老手死于抄底。”很多人把它当作经验之谈，甚至奉为圭臬，用来解释自己或他人在市场中的亏损。

然而，如果我们仔细审视这句话背后的逻辑，就会发现它从根子上就是错的。它把亏损的原因简单归结为某一个具体的操作动作，却回避了真正致命的问题。追高和抄底本身不是罪过，真正让投资者付出惨痛代价的，是他们从未建立起一套完整的投资方法，更谈不上用纪律去约束自己的每一笔交易。

先说新手。大多数新手踏入股市的时机，经常是在一轮行情已经启动甚至进入高潮的阶段。身边的人都在赚钱，社交平台上到处是晒收益的截图，这种氛围下很少有人能保持冷静。于是，新手带着资金冲进市场，看到的股票还在涨，就毫不犹豫地买入。

这种行为被称作追高，而随之而来的调整或下跌，常常让他们措手不及。问题在于，新手亏损的根源并不是追高这个动作本身，而是他们在买入之前就没有想清楚几个基本问题：这笔交易的逻辑是什么，如果判断错了在哪里离场，自己能承受多大的亏损。这些问题的答案，构成了一套投资方法的基础框架。没有这个框架，不管是在高位买入还是在低位买入，结果都不会好到哪里去。牛市中新手账面上的浮盈，让他们误以为自己已经掌握了投资的门道，等到市场转向，此前没有建立的任何风控意识都会在恐慌中被彻底暴露。

再说老手。经历过几轮牛熊转换的投资者，确实比新手多了一份谨慎。他们被套过、割过肉、在深夜里反复复盘自己的操作，因此对追高这件事天然带有警惕。当市场经历了一轮大幅下跌之后，老手会凭借过去的经验去判断底部区域，然后逐步建仓。这个行为被称作抄底。问题出在哪里呢？很多老手在抄底的时候，忽略了标的本身的基本面可能已经发生了根本性的变化。一家公司的盈利能力在持续下滑，行业格局在恶化，即便股价从高点跌去了大半，也不意味着它已经具备了投资价值。

老手的亏损，不是因为抄底这个动作错了，而是因为他们在决策过程中缺少了对基本面的重新审视，也没有在买入后设定明确的退出条件。如果一只股票跌破了自己预设的支撑位，或者基本面的恶化程度超出了预期，纪律要求的是果断离场，而不是继续加仓摊薄成本，安慰自己说总有一天会涨回来。

把新手和老手的亏损放在一起看，我们可以发现一个共同的症结：他们都没有建立起一套属于自己的投资纪律，并且严格执行它。

所谓投资纪律，它本质上就是几条朴素的规则。第一，每一笔买入都必须有清晰的理由，这个理由应当基于对基本面和估值的独立判断，而不是跟随市场情绪。第二，买入的同时就必须设定止损位，一旦价格触及这个位置，不找借口，不抱幻想，坚决执行。第三，盈利的仓位同样需要管理，到达预期的收益目标后应当分批止盈，而不是在贪婪的驱使下无限上移目标价。第四，整体仓位要有控制，任何单一标的的亏损都不应当对总资产造成不可挽回的冲击。这四条规则真正能在每一次交易中做到的人少之又少。

回到最初那句话。新手并非死于追高，而是死于没有止损意识和风控框架。老手也并非死于抄底，而是死于无视基本面恶化、缺少退出纪律。把亏损归咎于某一种操作手法，等于给自己的问题找了一个替罪羊，以后还会在同样的地方跌倒。

与其纠结该不该追高、能不能抄底，不如先问自己：我的交易体系在哪里，我的止损线在哪里，我面对亏损时的预案又在哪里。想清楚这些问题的人，无论追高还是抄底，都已经在正确的道路上了。

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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员高政扬。

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编辑：胡伟